3月5日，李克强总理向全国人大做政府工作报告，关于2016年资本市场，政府工作报告是这样表述的：
推进股票、债券市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重。
适时启动“深港通”。
建立巨灾保险制度。
规范发展互联网金融。
大力发展普惠金融和绿色金融。
加强全口径外债宏观审慎管理。
扎紧制度笼子，整顿规范金融秩序，严厉打击金融诈骗、非法集资和证券期货领域的违法犯罪活动，坚决守住不发生系统性区域性风险的底线。
引人注目的是，市场各方普遍关心的有关注册制改革的内容没有出现在今年政府工作报告中。而在去年的政府工作报告中，则明确提出过“实施股票发行注册制改革”。当时是这样说的：
加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场，推进信贷资产证券化，扩大企业债券发行规模，发展金融衍生品市场。
按照2015年政府工作报告的口气，注册制是准备在2015年实施的。但由于股灾的原因，这项改革被推迟。到了2015年年底，官方一度试图再次启动这项改革，而且申请了全国人大的授权，准备在《证券法》修订完成之前现行启动注册制改革。随后，1月初再次出现了股灾，随后一直有消息说，注册制改革会被再次推迟。
关于注册制改革工作，日前，证监会的最新表态是，注册制改革是我国资本市场改革的方向，改革的制度设计必须充分考虑我国市场的环境和条件。全国人大做出的授权决定，为启动注册制改革的技术准备工作提供了法律依据。证监会将按程序研究制定专门的部门规章、信息披露准则和规范性文件，系统构建注册制的规则体系。这一工作需要有一个较长的时间过程。
与上述表述相对应的是，“十三五”规划纲要草案中提出的“创造条件实施股票发行注册制”。分析人士指出，这意味着还有大量“创造条件”的工作需要去做。
我们知道“十三五”规划纲要规划的是未来5年要做的大事，今年政府工作没有明确提注册制，意味着今年大概率不会正式推注册制，那么对股市来说将是一个重大利好！
除了这个重大变化之外，今年的政府工作报告中还有哪些亮点值得挖掘？广发证券的行业分析师对相关行业给出如下观点：
根据政府工作报告，中国将合理降低商品房交易成本，将鼓励农民工在中小城市购房。住建部长陈政高表示，对今年房地产平稳健康发展充满信心，想法设法稳定一线城市房价。实施严格的限购政策和差异化税收制度，同时增加土地供应和普通住房供应，还要严厉打击中介投机和违法行为。我们的观点如下：
1、【城市间量价热度分化显著】对于三四线城市，地产去库存难度依然不小，城市库存(前几年供给量过大)的去化周期大多在18个月以上。对于重点二线和一线城市，则存在明显的供不应求，库存去化周期有的甚至低于4个月。因此，宽松政策的落实不能一刀切，因城而异充分差异化。三四线城市需要鼓励合理的置业需求(农民工进城)，降低交易成本(财税支持)；一二线城市则需求加大土地供给量并调整结构(住宅用地增加)，支持合理的改善型需求(二套房贷款认定、二手房税费优惠).
2、【行业基本面展望】/新开工：三四线城市(占全国比重60%)仍处于去库存阶段难有起色(开发商退出)，二线城市(占比35%)则受制于土地供给不足。并且，过去几年新开工面积都超过了新房销售面积。因此全年新开工预计仍将下降。/地产投资额：去年四季度土地出让金额涨速较快，这将带动一季度的地产投资数据表现相对较好，但是全年预期仍然不乐观。/新房销售量价：一线城市(销售面积占比5%)带动二线城市(占比35%)上半年保持量价齐升是大概率事件，但进入下半年增速可能会回落(2015年基数较高、价格上升对于需求的挤出效应)，而三四线城市(占比60%)受制于高库存低需求，依然难有起色。
3、【地产板块投资】行业逐步进入成熟期后，小周期(每3年)特征明显，目前量价是处于小周期的景气高点，并且行业政策环境、货币信贷环境目前看将持续宽松，这使得基本面和政策面在这一阶段产生共振，主流地产板块存在阶段性的超额收益(推荐关注弹性较大额品种，包括世联行、华发股份、滨江集团等)。但是，我们需要特别留意新房成交面积在今年下半年的变化，如果三四线城市的成交面积无法跟上，二线城市需求又在上半年透支较多，全国销售同比存在失速的风险，这将会影响板块超额收益的持续性。
1. 政府工作报告点评：
3月5日上午李克强总理做政府工作报告，我们广发环保团队结合环保行业相关性，摘录部分内容，并作点评；
整体来看，环保\绿色\美丽中国将在十三五期间被提到前所未有的高度！1。十三五六个重要目标任务中，“绿色生产生活方式，加快改善生态环境”被纳入(1/6内容)；2.2016年重点工作中，“加大环境治理力度，推动绿色发展取得新突破”(1/8内容)。从具体内容来看，总量指标依然重要，雾霾治理成为短期、中期环保治理的重点内容。建议关注超洁净排放、环境监测、清洁能源替代(天然气分布式)等细分领域。政策领域后续关注土壤十条出台预期、稳增长下的海绵城市+地下管廊+综合治理的主题机会
广发环保观点：行业整体收入、利润增速在一级行业内名列前茅，同时预期16年订单依然在加速过程中，而市场下跌后龙头企业估值已经具备安全性，建议关注1。碧水源、启迪桑德等订单仍在加速期、业绩兑现度高的行业龙头公司，2。政策主题方向：天然气分布式、土十条、稳增长(海绵城市+地下管廊+综合治理)等
2. 2015年及十二五工作回顾
“十二五期间，单位国内生产总值能耗下降18.2%，主要污染物排放量减少12%以上”“解决3亿多农村人口饮水安全问题”
环保工作完成情况的总结，基本围绕单位GDP能耗等约束性指标、饮用水安全等内容，在多个章节内出现也说明政府对环保工作的重视程度。特别的，在存在问题环节，着重提到严重雾霾天气内容，预期十三五期间，雾霾治理依然是政府主抓的核心内容之一。最容易引起公众关心的问题，依然是政府下大力气解决的环境问题
3. 十三五主要目标和重大举措
发展理念——创新、协调、绿色、开放、共享，其中绿色作为基本原则纳入十三五发展理念
依照十三五的重要目标任务，提出的重大政策、重大工程、重大项目的六个方面，其中“绿色生产生活方式，加快改善生态环境”作为单独章节(即六分之一内容)出现！这是类似五年规划中，环保第一次如此高规格的被纳入！
从具体内容来看，以水十条、大气十条、土十条为纲领，实现生态环境的改善成为未来5年的重点工作。除去总量约束指标外，对雾霾(大气)治理依然放在极为重要的位置，与之相关的超洁净排放、监测、清洁能源替代(天然气分布式)等领域值得关注
“推动形成绿色生产生活方式，加快改善生态环境。坚持在发展中保护、在保护中发展，持续推进生态文明建设。深入实施大气、水、土壤污染防治行动计划(三大纲要，再联想环保部改革设立大气、水、土壤三大司局的举措，可以期待土十条了)，加强生态保护和修复。今后五年，单位国内生产总值用水量、能耗、二氧化碳排放量分别下降23%、15%、18%，森林覆盖率达到23.04%，能源资源开发利用效率大幅提高(节能和清洁能源依然是很大的主题)，生态环境质量总体改善。特别是治理大气雾霾取得明显进展，地级及以上城市空气质量优良天数比率超过80%(雾霾治理依然是重点内容，超洁净、监测、清洁能源替代等仍是核心内容)。我们要持之以恒，建设天蓝、 地绿、水清的美丽中国。”
4 八大重点工作中环保工作内容
2016年八个重点工作中，“加大环境治理力度，推动绿色发展取得新突破”作为单独章节列出(八分之一)！总体来看16年环保领域的重点工作与十三五的目标相一致，“重拳治理”的内容依然是“雾霾”和“水污染”，而关于雾霾治理的篇幅最大，包括超洁净排放、清洁能源替代、监测、淘汰黄标车等；水污染则突出现有设备升级改造，农业面源和流域综合治理等。提出强化执法，全面实行在线监测
其他内容则涉及节能、垃圾分类、再生资源、生态补偿机制等。
治理污染、保护环境，事关人民群众健康和可持续发展，必须强力推进，下决心走出一条经济发展与环境改善双赢之路。
重拳治理大气雾霾和水污染。今年化学需氧量、氨氮排放量要分别下降2%，二氧化硫、氮氧化物排放量分别下降3%，重点地区细颗粒物(PM2.5)浓度继续下降。着力抓好减少燃煤排放和机动车排放。加强煤炭清洁高效利用，推进以电代煤、以气代煤。全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造。加快淘汰不符合强制性标准的燃煤锅炉。增加天然气供应，完善风能、太阳能、生物质能等发展扶持政策，提高清洁能源比重。鼓励秸秆资源化利用，减少直接焚烧。全面推广车用燃油国五标准，淘汰黄标车和老旧车380万辆。在重点区域实行大气污染联防联控。全面推进城镇污水处理设施建设与改造，加强农业面源污染和流域水环境综合治理。加大工业污染源治理力度，对排污企业全面实行在线监测。强化环境保护督察。新修订的环境保护法必须严格执行，对超排偷排者必须严厉打击，对姑息纵容者必须严肃追究
“大力发展节能环保产业。扩大绿色环保标准覆盖面。支持推广节能环保先进技术装备，广泛开展合同能源管理和环境污染第三方治理。加大建筑节能改造力度，加快传统制造业绿色改造。开展全民节能、节水行动，推进垃圾分类处理，健全再生资源回收利用网络，把节能环保产业培育成我国发展的一大支柱产业。”
“加强生态安全屏障建设。健全生态保护补偿机制。停止天然林商业性采伐，实行新一轮草原生态保护补助奖励政策。推进地下水超采区综合治理试点，实施湿地保护与恢复工程，继续治理荒漠化、石漠化和水土流失。保护环境，人人有责。每一个社会成员都要自觉行动起来，为建设美丽中国贡献力量。”
其他章节中，涉及环保内容的部分如下：
大力推进国企改革，赋予地方更多国有企业改革自主权。更好激发非公有制经济活力。大幅放宽电力、电信、交通、石油、天然气、市政公用等领域市场准入。地方水务公司改革力度会继续加大，近期已经接触多家类似企业项目；民营企业则加速进入市政公用市场
发挥有效投资对稳增长调结构的关键作用。完善政府和社会资本合作模式，用好1800亿元引导基金，依法严格履行合同，充分激发社会资本参与热情。PPP模式依然是稳增长、促投资的核心模式，1800亿只是开始，后续的扶持力度仍将加大！
深入推进新型城镇化，加强城市规划建设管理，开工建设城市地下综合管廊2000公里以上。积极推广绿色建筑和建材。总理新型城镇化的思路概括起来就是“上户口，都买房，推基建”，与我们的思路不谋而合，那么现在起关注“海绵城市+地下管廊+综合治理”等城市公用设施建设吧！
1、信息技术+创新助力供给侧改革
报告指出以供给侧结构性改革提高供给体系的质量和效率，进一步激发市场活力和社会创造力。其中特别提出大力推行“互联网+政务服务”，实现部门间数据共享，让居民和企业少跑腿、好办事、不添堵，电子政务信息化建设需求持续旺盛，相关个股有望受益，具体如法检信息化龙头华宇软件，政务大数据标的东方国信，中科曙光，华宇软件等。此外，报告中通过一个小节的篇幅着重强调了创新之于供给侧结构改革的重要性，供给侧改革核心是在通过技术创新和产业创新提高效率，相关的研发费用、税收的优惠政策以及创新示范区、高新区的建设都将为高新技术企业带来切实的优惠扶持，大众创业、万众创新以及“互联网+”之于供给侧改革仍然会发挥重要作用。
2、医疗信息化建设有望加速
政府对医疗及医保行业的态度坚定不移。推动三医联动、大病医保全面覆盖、医保支付方式改革和分级诊疗试点等都将在今年实现突破。资金扶持力度加大，相关行业天花板释放。中央财政160亿城乡医疗补助金、城乡居民补助从380上升至420元、公共卫生服务经费补助从40升至45元等均提升了全国医保总额，加大财政支出的背后是对控费的需求愈发刚性。而自从大病医保的覆盖要求提出，各地级市均在积极招标由商保公司托管，对相关服务厂商提出更多需求，具体如卫宁健康。医疗流程和服务的需求升级，伴随对信息化更高技术标准的要求提出，并衍生出新业态的商业模式落地。医保全国联网和异地就医结算、70%地市开展分级诊疗，两条政策均属刚性需求，建立城市区域医疗体系和省级及以上行政单位的统筹将成为政府工作重点，区域卫生信息化的平静建设和运营开放进度预计加快，如创业软件、思创医惠、万达信息等均将受益。
3、“规范发展”促互联网金融发展进入新阶段
克强总理在报告中再次提及互联网金融，报告称：规范发展互联网金融，大力发展普惠金融。与前两年工作报告对比，2014年中提及“促进互联网金融健康发展，完善金融监管协调机制”，2015年提及“促进互联网金融健康发展”相比，今年的报告中，提法已经变成“规范发展”，这标志着我国互联网金融发展进入新的阶段，规范发展将为互联网金融创新提供良好环境，利好中科金财、赢时胜、金证股份、恒生电子等
4、大数据、云计算、物联网广泛应用可期
随着大数据、云计算、物联网被列入十三五规划，相关产业迎来巨大发展机遇，有望进入快速发展期。相关标的，如东方国信、网宿科技、浪潮信息均将受益。
5、再次提及食品安全，食品安全信息化建设刻不容缓
克强总理在16年工作计划中再次提及食品安全，党和国家近年来对食品安全高度重视，“十三五”规划更是将食品安全问题提高到国家战略高度，提出实施食品安全战略，16年1月，国务院办公厅发布《关于加快推进重要产品追溯体系建设的意见》，强调食品、食用农产品、药品等重要产品的追溯体系建设。我们认为食品安全信息化建设有望进入高速发展期，相关标的有望受益，如华宇软件、浪潮软件等。
1、经济增长：“十三五”时期要保持经济中高速增长，推动产业迈向中高端水平。“十三五”时期经济年均增长保持在6.5%以上。今年发展的主要预期目标是：国内生产总值增长6.5%—7%，居民消费价格涨幅3%左右。
点评：相比十二五阶段未来国内经济增速面临一定的下滑压力，但随着结构调整及改革的推进，仍维持中高位经济增长水平。落实至煤炭行业，14和15年耗煤量同比分别下滑3%和4%，预计16年开始煤炭需求仍有约2%以上的下降，前两月沿海电厂需求量同比降幅达到约8%。3-5月受益于稳增长政策的传导加上补库存预期，行业需求面有望好转，但目前尚看不到明显加速迹象，我们后续仍将关注数据变化。
2、国企改革：大力推进国有企业改革，今明两年要以改革促发展，坚决打好国有企业提质增效攻坚战，推动国有企业，特别是中央企业结构调整，创新发展一批重组整合一批，清理退出一批。
点评：煤炭行业相关政策鼓励大型煤企对中小型煤矿兼并重组，将促进行业整合，推动产业结构迈向中高端。目前我国煤炭行业前5家、前10家以及前50家企业产量占全国总产量比例分别为27%、40%和73%，集中度相对较低，基本与90年代初美国情况类似。先前出台的相关政策已明确，利用3年时间，力争单一煤炭企业生产规模全部达到300万吨/年以上。考虑到目前我国存在大量民营企业和小型煤炭国企，预计十三五期间煤炭行业兼并重组将逐步展开。
3、供给侧改革：将加强供给侧结构性改革，增强持续增长动力。重点抓好钢铁、煤炭等困难行业去产能…严格控制新增产能，坚决淘汰落后产能，有序退出过剩产能。采取兼并重组、债务重组或破产清算等措施，积极稳妥处置“僵尸企业”。完善财政、金融等支持政策，中央财政安排1000亿元专项奖补资金，重点用于职工分流安置。
点评：供给侧改革为16年板块最大的主题，近期陆续出台的相关政策体现了政府对煤炭行业等过剩行业供给侧改革的决心和信心，也加速行业整合及出清，2月初国务院发布的《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》已明确提出去产能目标：从2016 年起，用3-5 年的时间，再退出产能5 亿吨左右、减量重组5 亿吨左右，较大幅度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量，后续基本面的改观取决于政策细则的出台及后续的执行力度，但中长期来看行业见底回升将加速。
4、环境治理：今后五年，单位国内生产总值能耗、二氧化碳排放量分别下降15%、18%…着力抓好减少燃煤排放和机动车排放。加强煤炭清洁高效利用，推进以电代煤、以气代煤。全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造。加快淘汰不符合强制性标准的燃煤锅炉。增加天然气供应，完善风能、太阳能、生物质能等发展扶持政策，提高清洁能源比重。
点评：(1)一方面，煤炭总需求将进一步受到影响：十三五阶段能源结构调整仍将延续，其中单位国内生产总值能耗、二氧化碳排放量目标分别下降15%、18%(十二五目标为16%和17%)，基本与十二五速度相当，预计十三五煤炭在一次能源中的比重将下降至62%(15年约65%).(2)另一方面，供给方面也有结构性调整：而先前国务院《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》中已提出，在安全、质量和环保、技术和资源规模等方面不符合规定的，通过给予政策支持等综合措施，引导相关煤矿有序退出。此举利好煤质优良，污染较小的产煤省份和地区。其中，淘汰落后产能细化要求明确，预计将集中在中东部小矿井区域展开，黑龙江、辽宁、湖北、湖南、江西、福建、云南、重庆去产能压力较大。
行业观点重申：需求侧预期正在向好，尚待后续检验，供给侧改革为16年最大主题
需求侧方面：由于近期地产及稳增长政策利好，煤炭行业需求端改善的预期也在加强，从1-2月数据来看部分先行指标显示经济已有一定幅度好转，但目前尚难以传导至煤炭板块(前两月沿海电厂日均耗煤量同比降幅达到约8%)，但随着稳增长的发酵，加上目前煤炭库存较低，4-5月补库存可能带来煤价阶段性上涨，我们后续仍将继续关注终端需求数据变化。
供给端方面：相比需求侧我们认为板块更大的逻辑在于供给侧改革，供给侧改革是16年行业最大的主题。近期陆续出台的相关政策体现了政府对煤炭行业等过剩行业供给侧改革的决心，前期财政部和国务院分别下发《关于征收工业企业结构调整专项资金有关问题的通知》和《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》以及29日国务院新闻发布会信息(中央和地方将在职工安置方面给予支持，其中中央财政将拿出1000亿作为奖补资金用于职工安置)，政策推出的时点和细化程度均超预期。后续板块机会将来自持续出台的政策及执行力度的加大，我们认为煤炭行业供给侧改革将是今年贯穿全年的主题，优选标的仍是具有煤种及盈利优势的国企：如西山煤电、盘江股份、阳泉煤业、潞安环能、中国神华等。除此之外，关注可能有补涨的山煤国际，低PE的中国神华、兖州煤业，资源价值低估的陕西煤业，以及历史上表现优异的永泰能源、冀中能源。
1、稳增长加码，将带动行业需求边际回升
首先，财政政策变得更加积极，对于财政政策的措辞由去年的“积极的财政政策要加力增效”变为今年的“积极的财政政策要加大力度”，赤字率目标提高到3%(去年为2.3%)；货币政策变得更加宽松，措辞由去年的“稳健的货币政策要松紧适度”变为今年的“稳健的货币政策要灵活适度”，并上调M2增长率目标为13%(去年为12%).
其次对于稳增长的倾向性更加明显，相比15年政府报告中的“保持稳增长与调结构的平衡”、“协调推动经济稳定增长和结构优化”等措辞，今年政府报告中重点突出了“深挖国内需求潜力，开拓发展更大空间”、“发挥有效投资对稳增长调结构的关键作用”。
具体来看相关政策内容：
一是对于传统的“铁公基”投资，和15年相比铁路投资目标维持8000亿元以上不变，但增加了公路投资1.65万亿元的目标；
二是今年继续单列提出加快水利工程建设，2014年时并未专门提水利工程建设，2015年明确提出“开工27个项目，在建重大水利工程投资规模超过8000亿元”的目标后，今年再次提出“20项重大水利工程”的目标。并且从实际数据来看，水利环境相关固定投资增速自15年下半年以来开始处于回升态势；
三是新型城镇化方面，一方面是首次明确提出了“开工建设城市地下综合管廊2000公里以上”的目标，按每公里平均造价约1亿多元估算，总体投资额至少在2000亿以上；另一方面提出“棚户区住房改造600万套”，比去年高出20万套，同时明确提出地产去库存：“完善支持居民住房合理消费的税收、信贷政策，住房刚性需求和改善性需求，因城施策化解房地产库存”、“提高棚改货币化安置比例”。而地产库存去化有利于缓解新开工增速下滑压力。
2、供给侧改革加速行业去产能、国企改革推进
本次政府报告中，在八大重点工作中专门提出了“加强供给侧结构性改革，增强持续增长动力”，其中对建材行业影响主要有二：
首先是国企改革层面，今年政府报告对国企改革描述由去年的“深化国企国资改革”变为“大力推进国有企业改革”。
具体而言，本次政府报告中提出了“推动国有企业特别是中央企业结构调整，创新发展一批，重组整合一批，清理退出一批”、“推进股权多元化改革，开展落实企业董事会职权、市场化选聘经营者、职业经理人制度、混合所有制、员工持股等试点”、“加快改组组建国有资本投资、运营公司”、“赋予地方更多国有企业改革自主权”、“加快剥离国有企业办社会职能，解决历史遗留问题，让国有企业瘦身健体，增强核心竞争力”等一系列描述，结合2月25日公开发布的国企“十项改革试点”的方案来看，后续央企重组、混合所有制改革、组建国有资本投资运营公司等各方面的改革动作均有望加速。
其次是行业去产能方面，相比去年政府报告中，在提及推进产业结构迈向中高端中一笔带过的“坚持有保有压，化解过剩产能，支持企业兼并重组，在市场竞争中优胜劣汰”，今年政府报告对去产能明确提出：“着力化解过剩产能和降本增效。重点抓好钢铁、煤炭等困难行业去产能，坚持市场倒逼、企业主体、地方组织、中央支持，运用经济、法律、技术、环保、质量、安全等手段，严格控制新增产能，坚决淘汰落后产能，有序退出过剩产能。采取兼并重组、债务重组或破产清算等措施，积极稳妥处置”僵尸企业“。完善财政、金融等支持政策，中央财政安排1000亿元专项奖补资金，重点用于职工分流安置。采取综合措施，降低企业交易、物流、财务、用能等成本，坚决遏制涉企乱收费行为”
尽管水泥、平板玻璃等建材行业并未如钢铁、煤炭被明确点名提及，但同样面临产能过剩的困境。并且近期重庆、广东等省出台的供给侧改革方案中对于去产能均明确提及了水泥、平板玻璃等行业。随着供给侧改革的推进，建材行业的去产能进程必然加速。
三、投资建议：关注三条主线
就本次政府工作报告内容落实到行业投资机会方面，我们建议关注以下三条主线：
一是水泥股行情持续性延长；我们前期提出水泥股较好的投资窗口需具备两个条件：基本面在底部、政策持续友好并带动供需关系的改善；2月份以来具备了这两个条件，股价也从底部开始上涨；目前时点市场更加关注持续性问题，判断持续性的边界，取决于两个条件，政策环境是否继续友好、政策能否传递到基本面使其下滑趋势转向；本次政府工作报告定调“稳增长加码”，短期内政策环境不会变，而随着政策落实，基本面有望出现方向上的转向，我们认为水泥股行情将持续，继续看好基本面兑现度高的华东水泥股，首推龙头海螺水泥，其次是弹性品种万年青和华新水泥。稳增长加码同时也有利于防水行业需求好转，继续看好今年业绩趋势改善的东方雨虹；
二是政策明确提出继续加大水利投资、地下管廊，而去年下半年开始水利投资增速已经在回升，相关PCCP管道公司订单也在回升；具体逻辑请见我们前期报告《基建2.0时代来临，重视管材公司投资机会》，我们认为PCCP管道行业需求回升最确定，且行业集中度很高，订单基本被前5家公司(有4家都是上市公司)瓜分，今年业绩将出现拐点；建议重点关注龙泉股份、国统股份；
三是央企改革有望提速，而建材行业两家央企(中国建材与中材集团)已经开始战略重组，两大集团旗下上市平台众多，结合公司业绩、资产注入概率、混改等角度，建议重点关注方兴科技、中材科技。
1、“稳健的货币政策要灵活适度。今年广义货币M2预期增长13%左右，社会融资规模余额增长13%左右。”
货币政策虽然定调稳健，但增加了灵活，我们维持上半年尤其一季度信贷与流动性阶段性宽松的判断。考虑到CPI目标3%与去年持平，在改革推进稳定、经济企稳背景下，下半年货币政策可能回归稳健。
2、“要统筹运用公开市场操作、利率、准备金率、再贷款等各类货币政策工具，保持流动性合理充裕，疏通传导机制，降低融资成本，加强对实体经济特别是小微企业、”三农“等支持。”
降准降息仍存可能，但预计使用频率下降，公开市场操作依然是最具灵活性和调节性的工具，在降低融资成本上起到重要的利率引导作用。此外，16年推行的宏观审慎框架MPA中，利率定价成为重要的评估指标，从而在利率市场化背景下保持融资成本的趋势下行。
3、“积极的财政政策要加大力度。今年拟安排财政赤字2.18万亿元，比去年增加5600亿元，赤字率提高到3%。其中，中央财政赤字1.4万亿元，地方财政赤字7800亿元。安排地方专项债券4000亿元，继续发行地方政府置换债券。”
在推行地方政府置换债券后，银行配套贷款的投放比例较09年四万亿时期持续下降，16年在积极财政政策下，预计银行贷款风险整体将得到缓释。
4、“全面实施营改增，从5月1日起，将试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业、生活服务业，并将所有企业新增不动产所含增值税纳入抵扣范围，确保所有行业税负只减不增。”
营改增有利于减轻银行业税负，促进投资业务增长。1、营业税无抵扣项目，银行业成本费用支出中所含的税款均不可抵扣。增值税存在进项税额抵扣，对间接盈利业务、与中央银行往来业务免税，对存款利息支出按6%的抵扣率核定抵扣，可减少税收支出。2、营业税税基是营业收入而非净营业收入，增值税对同业往来等投资增值业务按净收益课税。
5、“深化金融体制改革。加快改革完善现代金融监管体制，提高金融服务实体经济效率，实现金融风险监管全覆盖。深化利率市场化改革。继续完善人民币汇率市场化形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。深化国有商业银行和开发性、政策性金融机构改革，发展民营银行，启动投贷联动试点。推进股票、债券市场改革和法治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重。适时启动”深港通“。建立巨灾保险制度。规范发展互联网金融。大力发展普惠金融和绿色金融。加强全口径外债宏观审慎管理。扎紧制度笼子，整顿规范金融秩序，严厉打击金融诈骗、非法集资和证券期货领域的违法犯罪活动，坚决守住不发生系统性区域性风险的底线。”
本段表述与往年较为一致，关注适时启动“深港通”，以及对互联网金融定位为规范发展。
投资建议：
我们重申：鉴于供给侧改革背景下稳定需求侧措施的加强，继续看好银行股的相对收益，近期行业存在三方面正向边际影响值得重视：1、流动性适度宽松，信贷阶段性刺激；2、监管指标逆周期弹性化调整，拨备覆盖率有望下调减小银行业业绩压力；3、不良核销加速政策有望出台。建议重点关注招商银行、北京银行、中信银行，推荐关注不良资产管理行业。
2016年3月5日，第十二届全国人民代表大会第四次会议在北京开幕，国务院总理李克强作了政府工作报告，其中涉及汽车产业的内容主要包括稳增长、促进就业、中国制造、国企改革、企业兼并重组、二手车、新能源汽车、机动车排放、黄标车和老旧车辆淘汰及企业税费等领域。
1、稳增长、促进就业：2016年经济增长预期目标6.5%-7%，城镇新增就业1000万人以上。
【广发汽车点评】：汽车工业是国民经济支柱产业之一，产业链长、辐射面广。汽车工业对经济增长贡献度高，根据中国汽车工业年鉴统计，2012年汽车工业总产值约为5.29万亿，同期国内生产总值约为51.9万亿，约占GDP的10.2%；汽车行业对解决就业问题有重要作用，2013年汽车制造人员占城镇就业人口比重达到1.05%，占制造业就业人口比重达到8%。
我们在年度策略报告中判断，在稳增长的政策选择下，未来汽车行业政策不仅基调大概率向上，且在考虑节能环保、调结构的前提下，其政策力度、广度或远超2009年。我们估计后续政策基调仍将向上，而宏观经济增速下行或汽车行业销量下滑或将成为刺激政策进一步出台的催化剂。16年狭义乘用车和中重卡行业需求均有望复苏，在宏观经济运行平稳、政策向上、需求逐渐复苏的背景下，汽车行业16年景气度呈向上态势。
2、中国制造、国企改革、企业兼并重组：促进制造业升级，深入推进“中国制造+互联网”，建设若干国家级制造业创新平台，实施一批智能制造示范项目，启动工业强基、绿色制造、高端装备等重大工程。着力化解过剩产能和降本增效。采取兼并重组、债务重组或破产清算等措施，积极稳妥处置“僵尸企业”。大力推进国有企业改革。今明两年，要以改革促发展，坚决打好国有企业提质增效攻坚战。推动国有企业特别是中央企业结构调整，创新发展一批，重组整合一批，清理退出一批。
【广发汽车点评】：制造业是国民经济的主体，打造具有国际竞争力的制造业，是我国提升综合国力、保障国家安全、建设世界强国的必由之路，“中国资本”“活下来”“走出去”是中国制造2025的核心。我们认为，国家推进中国制造2025规划实施的主要手段将包括不限于鼓励并购重组、创新和智能制造等方向。由于依靠市场化手段，并购重组、产能出清的时间效率太低，我们认为，管理层极有可能通过行政手段加大汽车行业的并购重组力度，主要分为两个层面：1、整车集团的大并购；2、优质零部件的并购重组。
3、活跃二手车市场
【广发汽车点评】：我国巨大的汽车保有量和东部沿海城市及中西部城市之间的收入差距为二手车提供了较大发展空间。2015年全国二手车达941万辆。后续随着《二手车流通管理办法》的完善以及便利二手车交易的意见出台，二手车市场有望取得进一步发展，限迁问题可能是政策需要解决的主要问题。
4、加快建设城市停车场和新能源汽车充电设施
【广发汽车点评】：新能源汽车是国策，国家会继续支持。同时，新能源反腐深度会比节前预期的更加深入，时间会加长，4-5月可能是很重要的时间窗口。新能源汽车市场的整顿有利于行业后续更加健康的发展。
5、2016年淘汰黄标车和老旧车380万辆
【广发汽车点评】：黄标车和老旧车辆淘汰一方面有利于促进商用车更新需求释放，另一方面有利于汽车拆解行业发展。
6、适度扩大财政赤字，主要用于减税降费，进一步减轻企业负担：一是全面实施营改增，二是取消违规设立的政府性基金，停征和归并一批政府性基金，扩大水利建设基金等免征范围，三是将18项行政事业性收费的免征范围，从小微企业扩大到所有企业和个人。
【广发汽车点评】：降低税费有助于进一步减轻企业负担，对促进企业创新、实现中国制造2025有重要意义。
汽车行业部分蓝筹股估值仍位于低位，反映了过多无法兑现的悲观预期，利率下行、行业向上和股息率提升为汽车行业蓝筹股提供较大的估值修复弹性。从周期复苏的角度来看，重卡板块我们推荐中国重汽、威孚高科、江淮汽车、福田汽车；其他细分子领域我们推荐江铃汽车、上汽集团、长城汽车等整车龙头以及华域汽车、京威股份、云内动力、富临精工等零部件企业。另外，国企改革仍将是贯穿2016年的主线，我们推荐富奥股份、中国重汽，建议关注一汽轿车、ST夏利、中国汽研。
在中国经济稳定增长，中国过剩产能有序退出条件下，我们认为金属价格的反弹有望持续：价格经历多年下跌，普遍跌破成本；价格下跌过程中，库存持续去化，目前已至较低水平；货币层面持续宽松。推荐关注工业金属：锌、锡、镍等品种；以及中国优势资源：稀土、钨；黄金全年推荐配置。金属价格持续反弹背景下，有色板块将持续受到追捧。建议关注：驰宏锌锗、中金岭南、锡业股份、吉恩镍业、广晟有色、厦门钨业、山东黄金、中金黄金等等。
1、财政货币双相稳增长，利于工业金属需求稳定
十二五期间，GDP年均增速7.8%，经济总量稳居世界第二位。“十三五”时期经济年均增长保持在6.5%以上，其中2016年GDP增长目标6.5%-7%。就手段而言：积极的财政政策要加大力度。2016年拟安排财政赤字2.18万亿元，比去年增加5600亿元，赤字率提高到3%。稳健的货币政策要灵活适度，2016年广义货币M2预期增长13%左右，社会融资规模余额增长13%左右，保持流动性合理充裕。
点评：中国经济经历多年高速发展，工业金属的消费量相应持续增长。目前中国对铜铝铅锌等工业金属的需求量均占全球的一半左右。中国经济的持续增长，对金属需求的拉动、在金属价格决定中有重要影响。2016年中国的财政、货币政策都指向经济的持续增长，从而保障对工业金属的需求。
2、国内有效投资仍有空间
推进新型城镇化和农业现代化。要深入推进以人为核心的新型城镇化，实现1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户，完成约1亿人居住的棚户区和城中村改造，引导约1亿人在中西部地区就近城镇化。到2020年，常住人口城镇化率达到60%、户籍人口城镇化率达到45%。发挥有效投资对稳增长调结构的关键作用。我国基础设施和民生领域有许多短板，产业亟需改造升级，有效投资仍有很大空间。
点评：中西部人口城镇化率进一步提升，棚户区、城中村改造，以及基础设施中短板的改善，均将带来对工业金属原材料的需求。相比前几个五年的粗放式量的暴增，在目前基数已经较高的情况下，持续的基础设施升级仍将带来持续的需求，但就增速而言，将很难再达到前几个五年时的水平。
3、化解过剩产能是重要任务
在适度扩大总需求的同时，突出抓好供给侧结构性改革，既做减法，又做加法，减少无效和低端供给，扩大有效和中高端供给。积极化解过剩产能，推进企业兼并重组。近三年淘汰落后炼钢炼铁产能9000多万吨、水泥2.3亿吨、平板玻璃7600多万重量箱、电解铝100多万吨。着力化解过剩产能和降本增效。重点抓好钢铁、煤炭等困难行业去产能，坚持市场倒逼、企业主体、地方组织、中央支持，运用经济、法律、技术、环保、质量、安全等手段，严格控制新增产能，坚决淘汰落后产能，有序退出过剩产能。采取兼并重组、债务重组或破产清算等措施，积极稳妥处置“僵尸企业”。完善财政、金融等支持政策，中央财政安排1000亿元专项奖补资金，重点用于职工分流安置。
点评：在工作报告中，多次出现供给侧改革、化解产能过剩的提法，可见上层对此十分重视。就行业而言，有色行业在供给侧改革中的重点可能不如钢铁、煤炭。但有色行业，特别是电解铝等冶炼产能的过剩也是十分严重的。此外，工作报告指出“市场倒逼”的说法，我们认为在当年的有色诸子行业中正在进行。比如精炼锡、精炼锌、镍生产企业的联合减产计划等等。在目前价格普遍跌破成本，企业亏损严重情况下，市场倒逼企业退出。
1、李克强总理在3月5号做了2016年政府工作报告，对2015年的政府工作进行了总结并对“十三五”未来重点工作进行目标阐述和展望。
2、电力设备新能源行业在政府的2016工作报告中多次被提及，未来重点任务中几乎涵盖了当前行业的所有投资方向，包括：大幅放宽电力行业准入门槛(电改)；建设特高压、智能电网、新能源汽车充电设施建设；农网改造；提高风能、太阳能等清洁能源比重；广发开展合同能源管理，加大节能改造(电力用户侧服务).
3、我们认为，当前经济环境下，整个十三五期间(2016-2020年)电力设备新能源行业都将是投资的热点。
积极的财政政策要加大力度
今年拟安排财政赤字2.18万亿元，比去年增加5600亿元，赤字率提高到3%。其中，中央财政赤字1.4万亿元，地方财政赤字7800亿元。安排地方专项债券4000亿元，继续发行地方政府置换债券。适度扩大财政赤字，主要用于减税降费，进一步减轻企业负担。今年将采取三项举措。一是全面实施营改增，从5月1日起，将试点范围扩大到包括建筑业在内的4大行业，确保所有行业税负只减不增。二是取消违规设立的政府性基金，停征和归并一批政府性基金，扩大水利建设基金等免征范围。三是将18项行政事业性收费的免征范围，从小微企业扩大到所有企业和个人。
稳健的货币政策要灵活适度
今年广义货币M2预期增长13%左右，社会融资规模余额增长13%左右。要统筹运用公开市场操作、利率、准备金率、再贷款等各类货币政策工具，保持流动性合理充裕，疏通传导机制，降低融资成本，加强对实体经济特别是小微企业、“三农”等支持。
大力推进国有企业改革
今明两年，要以改革促发展，坚决打好国有企业提质增效攻坚战。推动国有企业特别是中央企业结构调整，创新发展一批，重组整合一批，清理退出一批。大幅放宽电力、电信、交通、石油、天然气、市政公用等领域市场准入，消除各种隐性壁垒，鼓励民营企业扩大投资、参与国有企业改革。在项目核准、融资服务、财税政策、土地使用等方面一视同仁。
发挥有效投资对稳增长调结构的关键作用。
我国基础设施和民生领域有许多短板，产业亟需改造升级，有效投资仍有很大空间。今年要启动一批“十三五”规划重大项目。完成铁路投资8000亿元以上、公路投资1.65万亿元，再开工20项重大水利工程，建设水电核电、特高压输电、智能电网、油气管网、城市轨道交通等重大项目。中央预算内投资增加到5000亿元。完善物流配送网络，促进快递业健康发展。活跃二手车市场，加快建设城市停车场和新能源汽车充电设施。 在全国开展消费金融公司试点，鼓励金融机构创新消费信贷产品。
加强供给侧结构性改革，增强持续增长动力。
改善农村公共服务。加大农村基础设施建设力度，新建改建农村公路20万公里，具备条件的乡镇和建制村要加快通硬化路、通客车。抓紧新一轮农村电网改造升级，两年内实现农村稳定可靠供电服务和平原地区机井通电全覆盖。实施饮水安全巩固提升工程。推动电子商务进农村。
重拳治理大气雾霾和水污染
今年化学需氧量、氨氮排放量要分别下降2%，二氧化硫、氮氧化物排放量分别下降3%，重点地区细颗粒物(PM2.5)浓度继续下降。着力抓好减少燃煤排放和机动车排放。加强煤炭清洁高效利用，减少散煤使用，推进以电代煤、以气代煤。全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造。加快淘汰不符合强制性标准的燃煤锅炉。增加天然气供应，完善风能、太阳能、生物质能等发展扶持政策，提高清洁能源比重。鼓励秸秆资源化利用，减少直接焚烧。
大力发展节能环保产业
扩大绿色环保标准覆盖面。支持推广节能环保先进技术装备，广泛开展合同能源管理和环境污染第三方治理。加大建筑节能改造力度，加快传统制造业绿色改造 。开展全民节能、节水行动，推进垃圾分类处理，健全再生资源回收利用网络，把节能环保产业培育成我国发展的一大支柱产业。
企业使命：为中国经济崛起而奋斗；
企业愿景：缔造中国最具影响力的创业投资平台；
企业服务理念：人人可以退休，财富不能退休，人无股权不巨富。
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